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El unicornio colombiano Rappi realizó su mayor adquisición hasta el momento al comprar Box Delivery, una startup brasileña que era su competidora. La intención es unificar la oferta de entrega rápida de ambas empresas en Brasil y enfrentar allí al rival más fuerte: iFood.
Sebastián Mejía, cofundador de Rappi, dijo en un comunicado que “hay mucho espacio para crecer en el delivery brasileño. [sector]y estamos comprometidos con este mercado, que es muy importante para nosotros”.
Aunque Mejía aseguró que las M&A (fusiones y adquisiciones) no están en el ADN de Rappi, esta no es su primera adquisición. En 2019, Rappi adquirió la startup mexicana de pagos Payit, una plataforma que facilita los cobros y pagos a través de blockchain para proteger todas las transacciones realizadas. El objetivo era entrar con fuerza en su negocio fintech.
En junio de 2020, el unicornio, valorado en $ 5,4 mil millones, realizó su primera adquisición de una empresa emergente brasileña: Avocado, un minorista de comestibles en línea centrado en brindar servicios de entrega.
El objetivo de este tipo de acuerdos de M&A es “adquirir innovación, nuevos clientes, expandirse internacionalmente o incluso adquirir o desarrollar habilidades digitales que no tienen”, explica Enrico Robles del Río, director de inteligencia de Endeavor México.
Pero estos objetivos no siempre se alcanzan. En Latinoamérica, algunas startups que han adquirido otras han tenido resultados inesperados especialmente inmersos en un contexto adverso para las startups en etapas avanzadas. Los ejemplos incluyen Casai, Jokr y Betterfly.
Las transacciones de M&A entre startups en Latinoamérica han aumentado, principalmente en Brasil y México, los ecosistemas emprendedores más maduros de la región. En 2022, la actividad de fusiones y adquisiciones alcanzó su punto máximo con la adquisición o fusión de 55 startups latinoamericanas, según el estudio Insights: Venture Capital and Growth Equity Ecosystem in Latin America de Endeavor y Glisco Partners.
Adquisiciones que no resultaron como se esperaba
La startup mexicana de estadías cortas Casai, cuyo modelo de negocios es similar al de Airbnb, adquirió dos startups brasileñas para instalarse en el mercado latinoamericano más grande en 2021: Q Apartments, para aprovechar la demanda de alquileres corporativos de corto plazo, y Roomin, con la que rompió hasta 100 departamentos en ciudades estratégicas de Brasil. El objetivo de Casai era duplicar su cartera en unos meses.
Luego, en abril de 2022, Casai adquirió Loopkey, otra startup brasileña, y en agosto de ese año se fusionó con Nomah, startup adquirida por la startup brasileña Loft. Esta última operación se realizó para fortalecerse, pues la startup mexicana atravesaba problemas financieros, lo que la llevó a recortar personal en julio y nuevamente en diciembre de 2022.
A principios de 2023, la proptech mexicana anunció su salida de Brasil. Ninguna de las adquisiciones brasileñas resultó como Casai esperaba, y los problemas para mantenerse a flote llevaron a la startup a volver a enfocarse en su mercado inicial, México.
Betterfly también es un ejemplo de una startup que compró otras para aumentar su posición en el mercado y luego tuvo que hacer ajustes. En noviembre de 2022, la insurtech más valiosa de América Latina adquirió, por un monto no revelado, SeuVale, una startup brasileña de beneficios flexibles para empleados.
Esta fue la segunda adquisición de una empresa brasileña y el octavo acuerdo de fusiones y adquisiciones desde la fundación de Betterfly en 2020.
Gracias a la M&A, al cierre de 2021, Betterfly se había multiplicado por veinte en un año y medio, según su director general, Eduardo della Maggiora. La empresa chilena adquirió siete startups chilenas, una startup brasileña y una startup española con sus rondas de capital recaudado.
Pero el crecimiento acelerado tuvo sus efectos adversos, aunque su director general aseguró que su crecimiento era sostenible. Este enero, Betterfly despidió al 30% de su personal. Las razones, según sus fundadores, fueron un cambio de enfoque y la crisis económica mundial.
En una carta que publicaron en las redes sociales, los fundadores Eduardo y Cristóbal della Maggiora dijeron que Betterfly “fue construido para un modelo de rápido crecimiento, en el que incluso la contratación de roles, áreas de apoyo e infraestructura, tanto a nivel corporativo como en cada uno de los siete países en los que operamos, se adelantó”.
El entorno adverso para las startups, con despidos masivos y cautela en las inversiones de riesgo para startups en etapa tardía, “obligó a realizar una nueva revisión más profunda de nuestra estructura actual, detectando, entre otros, puestos que dejarán de existir y no será reemplazado”, dijo el presidente ejecutivo Eduardo della Maggiora en la carta.
A Jokr, un supermercado en línea fundado por el alemán Ralf Wenzel que operaba en Perú, Colombia, Estados Unidos, México y Brasil, no le fue bien después de una adquisición. La startup decidió cerrar todos sus mercados excepto Brasil, su único mercado rentable, según Wenzel.
En mayo de 2022, Jokr completó la adquisición de la startup colombiana Plaz, que se enfocaba en la comercialización y distribución de frutas y verduras a través de su aplicación. El objetivo de Jokr, unicornio valorado en US$1.200 millones, era fortalecer su servicio de entrega a domicilio de productos frescos con esta adquisición, no solo en Colombia, sino que la fuerte competencia hizo que abandonara la mayoría de sus mercados. En México, por ejemplo, Jokr enfrentó la competencia del supermercado en línea Jüsto, cuyo fuerte son principalmente los productos frescos.
Las fusiones y adquisiciones se han vuelto populares entre los unicornios latinoamericanos. El ochenta y tres por ciento ha realizado al menos una adquisición desde 2018, según Endeavor y Glisco Partners.
Con grandes cantidades de capital en años récord de inversión para las startups latinoamericanas, están adquiriendo otras para fortalecerse, pero la situación del mercado es un obstáculo.
Fernando Eraña, abogado especialista en capital de riesgo y M&A de la firma de abogados Pérez Correa González en la Ciudad de México, señaló que en estas operaciones siempre hay una auditoría financiera y una auditoría legal para verificar que la empresa esté en orden, por lo que la causa del fracaso de estas adquisiciones es el contexto y no la transacción en sí.
“En el contrato de compraventa hay una serie de supuestos y garantías que si no se cumplen, los vendedores indemnizan y tienen responsabilidad”, agregó.
La aceleración de M&A continuará
Una de las razones por las que las fusiones y adquisiciones se han acelerado es por las altas tasas de interés, lo que ha causado cautela en las inversiones de capital de riesgo.
“Seguiremos viendo esto mucho en los próximos meses porque es un tema de mercado; hay empresas que no van a poder levantar la próxima ronda, y la forma de sobrevivir en el tiempo es juntarse con alguien que sí tenga financiamiento”, dice Vincent Speranza, director general de Endeavor México.
De acuerdo con el contexto actual, “habrá empresas que se fusionen desde una perspectiva estratégica porque el producto que ofrece una es complementario al de la otra, y juntas las dos hacen más ruido”, agregó Speranza.
Normalmente las startups adquieren un competidor estratégico u otra startup que les ayude a acceder a un nuevo mercado, confirmó Eraña. Según su experiencia en este tipo de operaciones, esas son principalmente las razones “y no tanto por cuestiones económicas del mercado o porque no hay capital”.
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