¿Qué pasó?
Numerosas acciones cayeron en la sesión de la tarde después de una confluencia de salidas de talentos de inteligencia artificial de alto perfil de Alphabet y una sobrerregulación que derribó todo el complejo de servicios de software y comunicaciones.
Alphabet cayó alrededor del 6%. Microsoft también resbaló. Cuando las dos megacapitalizaciones más grandes adyacentes al software colapsan juntas, los índices sectoriales les siguen mecánicamente dado su peso en el índice. Pero el factor más profundo ha sido el temor persistente del mercado de que los agentes de IA puedan erosionar el modelo de suscripción que sustenta la economía tradicional del software empresarial. Ese miedo se había ido agravando a lo largo del año. Salesforce cotiza a alrededor de 152 dólares, una caída de alrededor del 43% en lo que va del año y cerca de un mínimo de 52 semanas. Adobe ha bajado aproximadamente un 49% durante el año pasado y no ha cotizado tan barato en ganancias en más de una década.
El colapso de Accenture la semana anterior, una caída de casi el 20% en un solo día después de que el gigante de la consultoría recortó sus perspectivas de crecimiento y citó explícitamente la reducción de la demanda de servicios de TI tradicionales por parte de la IA, actuó como una nueva confirmación de la tesis. Si la empresa de servicios de TI más grande del mundo informa que la inteligencia artificial está consumiendo sus horas facturables, los inversores extienden la misma lógica a los proveedores de software cuyos productos configuran esas horas.
El contraargumento es que las ventas se han vuelto indiscriminadas. Salesforce es una empresa de la Regla 40 que retira el 10 % de sus acciones a través de una recompra de 25 mil millones de dólares, generando la mayor línea de ingresos de IA en la categoría, y está adquiriendo plataformas de facturación basadas en el uso como m3ter específicamente para monetizar las acciones de los agentes de IA en lugar de los puestos. Monness actualizó las acciones a Comprar la semana anterior según la calificación. El mercado evalúa la canibalización como si ya hubiera ocurrido; la cuenta de resultados puede indicar lo contrario. Pero hasta que estas empresas puedan demostrar que los ingresos por IA crecen más rápido de lo que erosiona la base de suscripciones heredada, el software podría permanecer en el banco de penalizaciones incluso en los días en que el resto de la tecnología (particularmente las acciones de chips) están de celebración.
El mercado de valores reacciona de forma exagerada a las noticias y las fuertes caídas de precios pueden brindar buenas oportunidades para comprar acciones de alta calidad.
Entre otros, se vieron afectados los siguientes títulos:
Amplíe el software Upland (UPLD)
Las acciones de Upland Software son extremadamente volátiles y han experimentado 68 movimientos superiores al 5% durante el año pasado. En ese contexto, el movimiento de hoy indica que el mercado considera esta noticia significativa pero no algo que cambiaría fundamentalmente su percepción del negocio.
El gran movimiento anterior sobre el que escribimos ocurrió hace 6 días, cuando las acciones cayeron un 8% ante la noticia de que los inversores se estaban alejando de las acciones de alto crecimiento múltiple que lideraron el reciente repunte. Los precios de las empresas de software se fijan en función de las ganancias esperadas en años futuros, y la tasa de descuento aplicada a esos flujos de efectivo futuros es sensible tanto a las expectativas de inflación como a la trayectoria de la tasa de la Reserva Federal.
Los datos de precios de importación de mayo presentaron la mayor sorpresa inflacionaria de la sesión: los precios subieron un 1,9% frente a una previsión del 1,1%, para una ganancia anual del 6,7%, la mayor desde agosto de 2022. Los datos complicaron la idea de que el acuerdo de paz con Irán había resuelto claramente el problema de la inflación. Los inversores parecen estar recurriendo a acciones cíclicas a raíz de la caída del petróleo y posicionándose con cautela antes de la primera reunión del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, más adelante esta semana.
La investigación sobre los administradores de fondos del Bank of America añadió presión estructural. Los gestores de cartera han recortado en gran medida las asignaciones a acciones tecnológicas, señalando a la burbuja de la IA como el segundo mayor riesgo, citado por el 28% de los encuestados. El anuncio de SpaceX de que adquiriría la plataforma de codificación de IA Cursor por 60.000 millones de dólares también aumentó la inquietud: el acuerdo absorbe una de las herramientas independientes de desarrollo de IA más seguidas en un juego de infraestructura de mega capitalización, lo que indica que los activos de software de IA más valiosos se están consolidando en lugar de permanecer disponibles como plataformas independientes.
Upland Software ha subido un 219% en lo que va del año y, a 4,79 dólares por acción, estableció un nuevo máximo de 52 semanas. A pesar de la ganancia en lo que va del año, los inversores que compraron 1.000 dólares en acciones de Upland Software hace 5 años ahora verían sólo 115,86 dólares.
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