Los fondos de capital riesgo capitalizados y gestionados por grandes empresas son cada vez más populares, y se denominan comúnmente «brazos de capital riesgo» o «brazos de riesgo corporativos». Por ejemplo, empresas como Google, Qualcomm, Comcast, Dell, Microsoft, Nokia e Intel tienen brazos de riesgo profesionales activos. Se trata de un acontecimiento importante para los emprendedores y las empresas de nueva creación, ya que estos brazos corporativos de riesgo pueden invertir un capital significativo y proporcionar una ayuda sustancial a una empresa de nueva creación.
Las empresas de muchos sectores, desde la tecnología, el software y la venta al por menor de productos de consumo hasta la aviación, los medios de comunicación y las telecomunicaciones móviles, tienen brazos de riesgo corporativos que realizan inversiones estratégicas. Un excelente informe de CB Insights muestra la amplitud y la escala de esta actividad. (Véase Las 55 empresas de capital riesgo corporativo más activas del mundo).
En este artículo analizo una serie de puntos clave sobre cómo se establecen y operan los brazos corporativos de riesgo, qué beneficios aportan a las startups y los objetivos de estas organizaciones.
Qualcomm Ventures es el fondo de riesgo corporativo de Qualcomm, con más de 180 inversiones activas y numerosas salidas, incluyendo más de 6.000 millones de dólares en resultados sólo en los últimos cinco años. Patrick Eggen, director general de Qualcomm Ventures North America, que dirige todas las inversiones en EE.UU., afirma: «Tenemos una orientación financiera, pero invertimos en áreas específicas que representan mercados centrales, adyacentes o futuros para Qualcomm. Piense en Qualcomm Ventures como los ojos y los oídos de Qualcomm para identificar futuras tendencias tecnológicas. Además, seguimos aplicando los mismos filtros de inversión que cualquier capitalista de riesgo tradicional y no exigimos ninguna relación comercial como requisito previo a nuestra inversión. Usted se asocia con nosotros para obtener valor añadido técnico y experiencia en el ámbito inalámbrico».
¿Cómo se estructuran y financian las ramas de riesgo de las empresas?
Hay varias formas de financiar las ramas de riesgo de las empresas. Una de ellas es que si se establece un vehículo de sociedad limitada independiente, entonces el capital se invierte directamente en ese vehículo para futuras inversiones en startups. Otra opción es que la empresa matriz asigne una determinada cantidad de capital para posibles inversiones.
Las ramas de riesgo corporativo suelen estar estructuradas de dos maneras: como una sociedad limitada independiente o como una división separada de la empresa matriz, con miembros del equipo de inversión que operan la rama de riesgo.
¿Exigen las sociedades de capital riesgo que un inversor institucional principal lidere la ronda de financiación de la empresa?
Históricamente, muchas sociedades de capital riesgo querían ver a un inversor institucional principal antes de participar en una ronda de inversión en una empresa nueva. Pero este requisito es menos habitual entre muchos fondos corporativos.
Por ejemplo, John Gardner, socio general de Nokia Growth Partners, afirma que su fondo lidera la ronda de financiación en casi todas sus operaciones. Nokia Growth Partners cuenta con más de 1.000 millones de dólares bajo gestión y está estructurado como un gestor de fondos independiente patrocinado por Nokia. El fondo se centra en la inversión en fase de crecimiento en Internet de las Cosas (IoT), salud digital y otras áreas estratégicas para Nokia, con inversiones notables en RocketFuel, Ganji y Heptagon.
¿Participará el brazo de la empresa en las siguientes rondas de financiación?
Es importante que las empresas de nueva creación cuenten con inversores que tengan el capital y la capacidad de participar en las siguientes rondas de financiación. Afortunadamente, muchas empresas de capital riesgo pueden hacer, y hacen, inversiones de seguimiento.
¿Cómo se toman las decisiones de inversión en una empresa de capital riesgo?
Las decisiones de inversión de las ramas de riesgo corporativo suelen ser tomadas por los directivos de la rama de riesgo. En algunos casos, o para algunas operaciones que superan un determinado umbral de dólares, también puede ser necesaria la aprobación del director financiero u otro directivo de la empresa matriz.
¿Qué derechos especiales puede pedir una empresa de capital riesgo como parte de su inversión?
Las empresas de capital riesgo han aprendido que pedir derechos especiales o inusuales a una nueva empresa es contraproducente. Por ello, disposiciones como los derechos de tanteo o los derechos de primera oferta en una venta de la empresa se han vuelto bastante raras. Estas disposiciones pueden perjudicar a la empresa emergente cuando intente venderse en una operación de fusión y adquisición.
El brazo corporativo de la empresa esperará los típicos derechos de información que se conceden a otros inversores (estados financieros, presupuestos, etc.), derechos de registro, derechos preferentes sobre futuras emisiones de acciones, derechos de voto y otros derechos que se conceden habitualmente a los inversores financieros. Si la inversión se traduce en un porcentaje significativo de la propiedad de la empresa, el brazo de la empresa puede pedir un puesto en el consejo de administración o derechos de observador.
A fin de cuentas, las empresas de capital riesgo saben que su valoración y sus condiciones tienen que ser competitivas con las de los inversores de capital riesgo tradicionales, especialmente en el caso de las empresas que han adquirido una tracción significativa.
